Богданов олег главный аналитик. Видео с меткой «Олег Богданов» – Вести Экономика. С чего начинается кризис

26.10 00:22 Эксклюзив

Экономические эксперты Григорий Бегларян, Александр Кареевский и Олег Богданов в студии программы "Верным курсом" на YouTube-канале подведут главные финансовые итоги недели и поделятся своими рассуждениями о грядущих изменениях на рынке.

25.10 15:30

В четверг состоялось заседание ЕЦБ по итогам которого регулятор сохранил без изменения наиболее важные параметры денежно-кредитной политики.

19.10 00:11 Эксклюзив

18.10 19:20

Фондовые индексы в Азии на прошедших торгах закрылись разнонаправленно в ожидании новостей, касающихся торговых переговоров между США и Китаем. Министр финансов США заявил о необходимости проработать детали первой фазы соглашения между странами.

11.10 23:25 Эксклюзив

11.10 19:14

Итоги недели на финансовых рынках подвели ведущий аналитик QBF Олег Богданов и портфельный управляющий QBF Петр Каминский.

04.10 16:21

Индекс деловой активности в секторе услуг в сентябре текущего года в Германии снизился до 51.4 пункта с 54.8 пункта месяцем ранее из-за более слабого внутреннего спроса.

28.09 00:00 Эксклюзив

Итоги недели на финансовых рынках Алексей Бобровский подводит вместе с экономическими обозревателями Григорием Бегларяном и Олегом Богдановым в программе "Верным курсом" на YouTube-канале.

27.09 16:44

На денежном рынке США продолжает наблюдаться нехватка краткосрочной ликвидности. В среду Федеральный резервный банк Нью-Йорка заявил, что увеличит объем операций предоставления краткосрочных кредитов.

20.09 23:54 Эксклюзив

Итоги недели на финансовых рынках Алексей Бобровский подводит вместе с экономическими обозревателями Григорием Бегларяном и Олегом Богдановым в программе "Верным курсом" на YouTube-канале.

20.09 16:29

Стоимость нефти в понедельник показала значительный рост. На минувших выходных нефтяные объекты Саудовской Аравии были атакованы беспилотниками. Федеральная резервная система США понизила процентную ставку до 2% годовых.

13.09 23:59 Эксклюзив

Макроэкономические итоги недели Алексей Бобровский подводит вместе с экспертами Александром Кареевским и Олегом Богдановым в программе "Верным курсом" на YouTube-канале.

13.09 17:48

ЕЦБ по итогам очередного заседания понизил ставку по депозитам и возобновил программу QE. Регулятор рассчитывает на то, что ставки останутся на текущих или более низких уровнях до того момента, пока не появится чётких сигналов увеличения потребительской и

09.09 16:49

Основные американские фондовые индексы по итогам недели отметились ростом ввиду прогресса в торговых отношениях между США и Китаем, а также на фоне опубликованной макроэкономической статистики.

30.08 23:24 Эксклюзив

Итоги недели на финансовых рынках Алексей Бобровский подводит вместе с экономическими обозревателями Григорием Бегларяном и Олегом Богдановым в программе "Верным курсом" на YouTube-канале.

30.08 19:40

В китайском министерстве иностранных дел подтвердили новости о том, что в данный момент активно ведутся переговоры с представителями США по вопросам заключения торгового соглашения между двумя странами.

23.08 15:33

Ослабление курса юаня по отношению к американскому доллару до 11-летнего минимума накануне усилило сомнения инвесторов относительно возможности скорого достижения договорённостей в торговых вопросах между США и Китаем.

16.08 22:30 Эксклюзив

Трамп смоделировал день примирения, однако обстановка все еще тяжелая. До умов инвесторов наконец-то дошло, что конфликт между США и КНР вполне серьёзен. Аналитики начали просчитывать, чем может закончиться лобовое столкновение двух держав.

16.08 21:59

Итоги недели на финансовых рынках подводят ведущий аналитик QBF Олег Богданов и портфельный управляющий QBF Марк Доникян. Рост экономики Гонконга замедлился и оказался хуже прогнозов - во втором квартале ВВП вырос на 0,6%, тогда как аналитики ожидали рост

Популярный российский экономический обозреватель, Олег Богданов, главный аналитик лицензированного в РФ форекс-дилера Телетрейд Групп (TeleTrade), в рамках коммерческого партнерства, продолжает еженедельную колонку макроэкономических обозрений.

Традиционно в конце каждого года финансовые эксперты делают различные прогнозы. Инвестиционная публика ждет предсказания и со временем это мероприятие даже превратилось в некое развлечение — кто больше удивит, кто шокирует, некоторые, дабы вызвать бодрящее детское доверие, рядятся в дедов морозов и снегурок и вещают про рекорды или антирекорды на мировых финансовых рынках. Ну что ж, займусь этим и я, конечно, с некоторой долей шаманизма и дедо-морозизма.

Итак, начнем с курса евро к доллару. Что тут можно сказать? Тухлый вялый рынок. В первые годы жизни евро еще бодрился, ходки были фигуры по две в день. Чего стоило затяжное падение с 1.18 до 0.82, а потом, после совместной интервенции мировых Центробанков, с песнями и плясками к 1.6. Со временем волатильность сдулась, евро стал грузным и малоподвижным, и снова, как старик со старухой у разбитого корыта, вернулся к тому, с чего начинался — к уровню 1.8-1.19. Прогноз: хождение по мукам до 1.12, потом возврат на 1.15. Экономический всплеск в Еврозоне сдуется, а М. Драги будет стоять на своем — как можно дольше тянуть мягкую монетарную политику. В общем, грустная итальянская песня «аморэ» про несчастную любовь.

Про доллар к рублю. Красивая цифра 50 рублей за доллар. И считать легко, да и народ наш любит круглые даты. Уже после января, где выплаты по внешним долгам еще большие, около 15 млрд. долл. начнется поход к юбилейной цифре, к 50. Операции Минфина по покупке валюты вряд ли сдержат поток желающих приобрести российские активы. Ну а если Минфин США никаких серьезных санкций против наших ОФЗ не введет, то этот поток может вырасти в разы. Сдерживать рост рубля будет наш Минфин, да и Центробанку придется поактивней снижать процентную ставку.

Про нефть. Тут надо рискнуть. Предположу, что в моменте мы сможем увидеть 100 долл. за баррель. Главная проблема — это переход мирового рынка нефти от баланса к дефициту нефти. Причем процесс это идет быстрее, чем прогнозируют в уважаемых агентствах. Сюрпризом стало падение активности американских сланцевых компаний на фоне роста цен на нефть. Они, видимо, тоже поумнели и решили не гнать лошадей, а спокойно пользоваться благоприятной ценовой конъюнктурой. В такой ситуации мяч снова на стороне ОПЕК и России. Теперь только они могут остановить процесс непрерывного роста нефтяных цен, то есть — надо разорвать соглашение по заморозке добычи нефть. Но вряд ли ОПЕК и Россия откажутся от такого замечательного механизма влияния на мировой рынок нефти, да и не только на него. Скорее всего, будет предложен некий механизм постепенного выхода из соглашения, но цены на нефть это остановит только на короткий промежуток времени. Возможен шок в виде цены 100 долл. за баррель.

Про рынки акций — хочется коррекции, возможно она случится на западных рынках, 10%-15% не больше. Наш, российский рынок акций будет расти практически непрерывно. Причины — они отчасти указаны сверху. Цель по индексу РТС 2,000 пунктов.

Ну и в завершение, надо отдать дань модной теме. Про биткоин и другие криптовалюты. Конечно, это не рынок, а… Думаю, пик всеобщего безумия мы прошли. Регуляторы по всему миру начинают закручивать гайки, а как по-другому? Дальше дорога только вниз. Цель на 2018 год для биткоина 1,500 долл. Хорошее предложение сделал У. Баффет — он купит 5 летний пут на любую криптовалюту. Тут удивляет только одно — уверенность Баффета, что в 93 года его будет интересовать итог этого опциона. Перспектива для криптовалют — 0.0000. Как говорил Лукреций — ex nihilo nihil fit (из ничего ничто не происходит).

27 сентября в Перми представители Телетрейд Групп провели пресс-завтрак для региональных и федеральных СМИ. Генеральный директор ООО «Телетрейд Групп» Сергей Шамраев, главный аналитик компании Олег Богданов и медийное лицо бренда Телетрейд - актёр Антон Богданов рассказали о «Возможностях инвестирования в условиях санкций и неопределенности».

Также в пресс-завтраке принял участие Виктор Дариенко, руководитель «Центра Аналитики и Финансовых Технологий», ЦАФТ Пермь проводит финансовые консультации и предлагает инвестиционные идеи.

Ситуация в российской экономике оставляет желать лучшего. Внутренние структурные проблемы, санкционное давление, неустойчивость рубля. В этих условиях граждане и компании пытаются изыскать внешние и внутренние резервы для увеличения личных доходов и развития бизнеса. Традиционные виды инвестирования, такие как банковские депозиты, сегодня уже не могут считаться эффективным вложением средств.

«Ставки в России сейчас на исторических минимумах. Лучшее, на что можно рассчитывать при таких ставках - сохранение своих средств, о преумножении речь уже не идёт. Это же справедливо и для краткосрочных федеральных облигаций. До недавнего времени сохранялся потенциал у российских акций, но за последний год наш фондовый рынок слишком пострадал от санкций и непредсказуемой политики США, и эта уязвимость сохраняется», - отметил в своём выступлении Сергей Шамраев.

Олег Богданов затронул, пожалуй, наиболее чувствительную тему для всех присутствующих - курс рубля. «У современного курсообразования есть, скажем так, явные и теневые стороны. Влияние санкций очевидно для всех, это явная сторона. Менее заметны, но не менее значимы для рубля взаимоотношения Минфина и ЦБ. У регулятора своя повестка, у министерства своя, и они не всегда совпадают. В результате мы можем наблюдать существенные движения курса даже при нейтральном внешнеполитическом фоне», - сказал аналитик.

В стагнирующей экономике инвестиции с прицелом на пассивный доход неактуальны, в настоящее время востребованы вложения с активным управлением капиталом. Отличным потенциалом обладает валютный рынок благодаря постоянным колебаниям курсов, но подобная деятельность требует крайне острожного подхода.

«Рынок есть рынок, на нём можно как заработать, так и потерять. А для роста прибылей и минимизации убытков россиянам жизненно необходимо уметь управлять своими капиталами. Обучающие программы по управлению личными финансами предлагает «Центр аналитики и финансовых технологий – Пермь» (ЦАФТ). Мы занимаемся обучением и консалтингом, но, хочу подчеркнуть, не доверительным управлением. Наши эксперты могут предложить клиентам те или иные варианты вложения средств, но решения всегда остаются за инвесторами», - подчеркнул Виктор Дариенко.

Традиционно в конце каждого года финансовые эксперты делают различные прогнозы. Инвестиционная публика ждет предсказания и со временем это мероприятие даже превратилось в некое развлечение - кто больше удивит, кто шокирует, некоторые, дабы вызвать бодрящее детское доверие, рядятся в дедов морозов и снегурок и вещают про рекорды или антирекорды на мировых финансовых рынках. Ну что ж, займусь этим и я, конечно, с некоторой долей шаманизма и дедо-морозизма.

Итак, начнем с курса евро к доллару. Что тут можно сказать? Тухлый вялый рынок. В первые годы жизни евро еще бодрился, ходки были фигуры по две в день. Чего стоило затяжное падение с 1.18 до 0.82, а потом, после совместной интервенции мировых Центробанков, с песнями и плясками к 1.6. Со временем волатильность сдулась, евро стал грузным и малоподвижным, и снова, как старик со старухой у разбитого корыта, вернулся к тому, с чего начинался - к уровню 1.18-1.19. Прогноз: хождение по мукам до 1.12, потом возврат на 1.15. Экономический всплеск в Еврозоне сдуется, а М. Драги будет стоять на своем - как можно дольше тянуть мягкую монетарную политику. В общем, грустная итальянская песня «аморэ» про несчастную любовь.

Про доллар к рублю. Красивая цифра 50 рублей за доллар. И считать легко, да и народ наш любит круглые даты. Уже после января, где выплаты по внешним долгам еще большие, около 15 млрд. долл. начнется поход к юбилейной цифре, к 50. Операции Минфина по покупке валюты вряд ли сдержат поток желающих приобрести российские активы. Ну а если Минфин США никаких серьезных санкций против наших ОФЗ не введет, то этот поток может вырасти в разы. Сдерживать рост рубля будет наш Минфин, да и Центробанку придется поактивней снижать процентную ставку.

Про нефть. Тут надо рискнуть. Предположу, что в моменте мы сможем увидеть 100 долл. за баррель. Главная проблема - это переход мирового рынка нефти от баланса к дефициту нефти. Причем процесс это идет быстрее, чем прогнозируют в уважаемых агентствах. Сюрпризом стало падение активности американских сланцевых компаний на фоне роста цен на нефть. Они, видимо, тоже поумнели и решили не гнать лошадей, а спокойно пользоваться благоприятной ценовой конъюнктурой. В такой ситуации мяч снова на стороне ОПЕК и России. Теперь только они могут остановить процесс непрерывного роста нефтяных цен, то есть - надо разорвать соглашение по заморозке добычи нефть. Но вряд ли ОПЕК и Россия откажутся от такого замечательного механизма влияния на мировой рынок нефти, да и не только на него. Скорее всего, будет предложен некий механизм постепенного выхода из соглашения, но цены на нефть это остановит только на короткий промежуток времени. Возможен шок в виде цены 100 долл. за баррель.

Про рынки акций - хочется коррекции, возможно она случится на западных рынках, 10%-15% не больше. Наш, российский рынок акций будет расти практически непрерывно. Причины - они отчасти указаны сверху. Цель по индексу РТС 2,000 пунктов.

Ну и в завершение, надо отдать дань модной теме. Про биткоин и другие криптовалюты. Конечно, это не рынок, а… Думаю, пик всеобщего безумия мы прошли. Регуляторы по всему миру начинают закручивать гайки, а как по-другому? Дальше дорога только вниз. Цель на 2018 год для биткоина 1,500 долл. Хорошее предложение сделал У. Баффет - он купит 5 летний пут на любую криптовалюту. Тут удивляет только одно - уверенность Баффета, что в 93 года его будет интересовать итог этого опциона. Перспектива для криптовалют - 0.0000. Как говорил Лукреций - ex nihilo nihil fit (из ничего ничто не происходит).

С чего начинается кризис

Олег Богданов: «Большинство советует не волноваться, мол все в норме; Да нет, не в норме».

Как известно, кризис всегда подкрадывается незаметно. Вроде бы все замечательно, макроэкономические показатели в норме, даже выше нормы, фондовые рынки на подъеме, прибыли корпораций лучше не придумаешь. И вдруг, бац, все - кризис. Как говаривал великий мастер слова В.С. Черномырдин – никогда не было, и вот опять. Как разглядеть в темноте смутные очертания старухи с косой, которая наверняка идет в наш финансовый мир с целью загубить не одну молодую инвестиционную жизнь?

Москва осенью 1997 года. Рынок на подъеме, небо в звездах, деньги рекой, перспективы сумасшедшие, О. Бендер со своим Рио отдыхает. А уже через год, в октябре 1998 – остывшие компьютеры на биржах, пыль, запустение, оставшиеся в живых финансисты закрывают свой последний стоп-лосс в Шереметьево. Конечно, экономисты потом нам все объяснили почему это случилось – высокая инфляция, много долгов, плохой государственный менеджмент и т.д., и т.п. Но все это было известно и в 1995, и 1996, и 1997. И никто не рассказал, почему российский рынок поехал вниз прямо с января 1998 года, хотя в это время западные рынки шли только вверх. Никто не рассказывал истории про то как расширялись спрэды у LTCM (крупнейшего мирового фонда), как друзья-партнеры все делали для того, чтобы эти спрэды раздвигались еще шире, чтобы любимый многими фонд нобелевских лауреатов накрылся медным тазом и накрыл собой весь финансовый рынок. В общем, это отчасти и произошло. Наш российский фондовый рынок в 1998 году пал смертью храбрых как небольшой элемент глобального капкана для ловли зверя под названием LTCM. Ну а потом, конечно и девальвация, и инфляция, и дефолт с новым Правительством.

В 2007 году, когда в США уже сыграл траурный марш по одной из крупнейших ипотечных компаний New Century Financial Corporation, рынок акций показывал новые исторические максимумы, S&P500 стремился к 1,500 пунктам. И даже заклание в марте 2008 года инвестиционного гиганта Bear Stearns рынок не обрушило, к маю показатели S&P500 держались в районе 1,400 пунктов. Я уже не говорю про макроэкономические данные. С ВВП в штатах было все нормально, рост около 2%, инфляция 2,8%, ставку ФРС снизил до 2%. На внешних рынках царил полный оптимизм. По-моему, именно в мае 2008 года российские индексы достигли исторических максимумов. Нефть тогда была вообще около 150 долл. за баррель. Апокалиптиков поднимали на смех. Через каких-то 5 месяцев Уолл-Стрит начал уходить на дно. Завалили Lehman Brothers, если бы не ФРС печальная судьба ждала бы все крупнейшие в США финансовые структуры. S&P500 к февралю 2009 года потерял 50%. В США началась рецессия. И снова – макроэкономика, может за исключением цен на недвижимость, которые начали в США снижаться, нам ничего о грядущей катастрофе не говорила. В основе печальных событий 2008 года лежали финансовые конструкции на базе недвижимости, которые рухнули вследствие самых разных причин и чуть не утащили за собой в бездну весь финансовый мир.

2018 год. А что сейчас? С макроэкономикой все в норме. Это точно. Глобальные темпы роста выше 2%, в Штатах около 3%. Инфляция невысокая, но это хорошо для инвесторов. Перекосов на рынке недвижимости не наблюдается. Корпоративные прибыли на 80% лучше прогнозов. С банками все в порядке, рисков на себя не берут, регуляторы за этим внимательно следят. Так почему инвесторы стали нервничать? Откуда эта тревога, которая резко повысила волатильность и уже пару раз опрокидывала рынок на 4 с лишним процента? Большинство советует не волноваться, все в норме. Да нет, не в норме.

Есть перекосы и дисбалансы. Во-первых, Трамп со своими реформами (налоги, инфраструктура) серьезно увеличил дефицит бюджета и, как следствие, предложение трежерис на рынке. В это же время ФРС сокращает покупки казначейских облигаций, другие ЦБ тоже думают, как сократить трежерис на балансах. И вот теперь, даже несмотря на невысокую инфляцию, доходности трежерис резко пошли вверх. Это бьет по рынку акций. Индексы начинают снижаться, а это удар по самому сейчас слабому звену – ETF и ETN. Рынок ETF c 2008 г. вырос с 700 млрд. долл. до 5 трлн. долл. Этот рост происходил на бычьем 9 летнем рынке. Очевидно, что в связи с этим позиционирование игроков, инвесторов имеет очень много слабых мест. Long-only стратегия у многих фондов, при существенном снижении рынка может привести к серьезным потерям. Пока даже трудно подсчитать возможную величину проблемы. Понятно одно – проблема существует, а циничные финансисты обязательно сделают так, чтобы для простого обывателя-инвестора, который за 9 лет потерял страх, в определенный момент финансовый рынок стал местом, где – мертвые с косами стоят и тишина…

Олег Богданов: «Если к продажам госдолгов США присоединятся китайцы, хаос в базовом для мирового финансового рынка активе вызовет самые непредсказуемые движения и турбулентность».

Торговая война между США и Китаем обостряется. Д. Трамп решил поднять градус противостояния и во вторник объявил о том, что отдал распоряжение подготовить введение 10 процентных пошлин на китайский импорт на сумму 200 млрд. долл. Затем американский президент в Твиттере добавил – а если китайцы ответят, мы обложим пошлинами их товары еще на 200 млрд. долл. Очевидно, что решение Трампа пойти на обострение торгового конфликта с Китаем вызовет негативные последствия для экономики КНР, да и всей мировой экономики.

Если первый пакет 25% пошлин на 50 млрд. долл. по оценкам банка UBS может снизить темпы роста в Китае на 0.1%, то дальнейшее увеличение объема китайских товаров, облагаемых налогом, приведет к падению ВВП Китая на 0.5%%. Китайское правительство ждет, что в этом году ВВП страны поднимется на 6.5%. Торговая война может существенно изменить эти оценки. Основной вопрос, который задают сейчас экономисты и игроки на финансовом рынке – чем ответит Китай?

Надо сказать, что в отличие от США китайские возможности зеркального ответа, то есть введения пошлин на американские товары очень ограничены. Годовой дисбаланс в торговле между США и Китаем около 500 млрд. долл. в пользу Китая. Иначе говоря, не найдут китайцы столько американских товаров, чтобы симметрично ответить США на повышение пошлин в объеме 200 млрд. долл. Значит варианты должны быть асимметричными, но не выходить за экономические рамки. Естественно, в этой ситуации все сразу обращают внимание на китайский портфель в американских государственных облигациях (трежерис).

Сейчас на балансе Китайского Народного Банка трежерис на 1 трлн. 181 млрд. С марта по апрель портфель сократился на 6 млрд. долл. Не зная структуры портфеля, трудно определить по каким причинам он сокращался – по естественным, когда завершается срок обращения облигации или по причине продажи бондов. В принципе, пока китайский портфель остается неизменным, за год он даже вырос на 35 млрд. долл., но оружие это, поистине, можно назвать финансовой термоядерной бомбой.

Пока заметно, что методично американские бумаги продает Япония, там портфель трежерис худеет постоянно, за год он уменьшился на 82 млрд. долл. до 1 трлн. 31 млрд. долл. Отличилась и Российская Федерация. Мы в своем стиле, рубанули в апреле портфель в трежерис сразу аж на 50%, на 48 млрд. долл. и таким образом сделали глобальные инвестиции в американские долги отрицательными за 12 месяцев. Любопытно, что Эльвира Набиуллина на заседании в Государственной Думе во время отчета ЦБ о деятельности в 2017 году, на вопрос о том, почему мы продали трежерис и куда пошли деньги ответила так – не скажу, об этом вы узнаете только через полгода.

Понятно, что если к процессу продажи американских госдолгов присоединятся китайцы (как было летом 2008 года с облигациями Фэнни Мэй и Фрэдди Мэк), то начнутся серьезные проблемы с заимствованиями у Казначейства США, особенно на фоне растущего дефицита бюджета и сокращения баланса ФРС. Возникнут перекосы в кривых доходностей различных облигаций. Кстати, уже вот-вот начнется инверсия между 7 летними и 10 летними трежерис, чего не было с 2009 года. Хаос в базовом для мирового финансового рынка активе вызовет самые непредсказуемые движения и турбулентность на всех рынках.

Алгоритмы и конец света, или есть ли жизнь после хайпа

Когда-то давно, в середине 90-х годов, когда компьютеры в основном были еще черно-белыми, а страница в интернете обновлялась минуту, у нас на московской фондовой бирже в одном из залов стоял большой компьютер. Он был вроде священной коровы, к нему подходили трейдеры, толпились, смотрели в него, но не каждому было разрешено прикасаться к нему, только избранные могли притронуться к клавиатуре, нажать на загадочные клавиши и на экране появлялись чудеса - различные цветные графики и цифры. В этом компьютере была платформа Reuters.

Избранные трейдеры-гуру, которые разбирались в графиках и были допущены к Reuters, ходили с линейками. Периодически один из гуру подбегал к Reuters, открывал график, прикладывал линейку к монитору, что-то восхищенно шептал, глаза округлялись, а лицо начинало светиться. Потом гуру быстро бежал в зал к своему черно-белому компьютеру и начинал лихорадочно торговать. Это были первые алготрейдеры в России. Не скажу, что они зарабатывали на своей торговле какие-то безумные деньги, но эффект шамана и финансового колдуна действовал особо завораживающе, прежде всего, на непрофессиональных инвесторов. Они уже тогда были готовы отдать этим «демонам» все свои деньги, линейка и математика значили уже больше, чем серп и молот. И из этой страсти стали делать индустрию.

Теханализ начали изучать все. Особый эффект на сознание производила торговля на Wall Street, когда за 10 минут перед закрытием торгов включался магический компьютер birinyi, начинала работать sell-программа и Доу Джонс быстро терял 100 пунктов. После такого волшебства количество последователей секты «скользящей средней и стохастика» вырастало на порядок. Со временем 80%, а то и 90% трейдеров и инвесторов стали работать только используя технический анализ, появились и программы для алгоритмической торговли и специальные системы, где все контролируют роботы и этих роботов тоже контролируют роботы. Постепенно математика стала вытеснять человека из процесса торговли и даже из процесса принятия решений. Теперь вышедшие макроэкономические данные анализируют роботы и решают, что делать с позициями.

Сейчас весь финансовый мир движется от линии к линии, от поддержки к сопротивлению, строго в рамках тренда, от одной скользящей средней к другой. У всех в программах загружено приблизительно одно и тоже, все реагируют одинаково. Пока система сигнал не даст - продавать нельзя. Думаю, даже если начнется термоядерная война у многих компьютеры будут моделировать «buy the dips». А уж если поступит sell-сигнал (понятно, что он поступит всем), тогда остановить вал продаж сможет только местный «сторож-Василий», который на бирже выключит свет.

Торговля на рынках сейчас развивается в парадигме - от затяжного медленного роста к молниеносному флэш-крэшу. В наше время инвесторы любят алгоритмы, роботов и конспирологические теории. Однажды на каком-то форуме или семинаре ко мне подошла совсем молодая девушка и несколько возмущенно стала спрашивать - почему я не использую боллинджер и стохастик? Я ей ответил, что использую, но с возрастом все реже и в основном по праздникам. Она меня не поняла.

Сознание инвесторов совсем перестало реагировать на очевидные экономические факты. Они хотят хайп и они его получают практически везде - в торговле акциями, криптовалютами, облигациями и т.д. А вот есть ли жизнь после хайпа, после того, как «сторож Василий» вырубит рубильник, сделает конец света? - на этот вопрос пока ответа нет.

Медный бунт и бюджетное правило

Олег Богданов: «Наш коллективный Минфин напоминает Остапа Бендера, который ласково говорит населению – «Ну зачем вам столько денег, Киса? ».

Популярный российский экономический обозреватель, Олег Богданов, главный аналитик лицензированного в РФ форекс-дилера Телетрейд Групп (TeleTrade), в рамках коммерческого партнерства, продолжает еженедельную колонку макроэкономических обозрений.

Всем известно, что Авраам родил Исаака, а Исаак родил Иакова … и т.д. Кто родил Минфин и Центральный банк не известно.

Хотя нет - первый ЦБ организовал рижский гражданин Йохан Уитмахер и был этот ЦБ Центробанком Швеции. Дело было в 1657 году тогда возник Stockholms Banco - предшественник нынешнего шведского банка Sveriges Riksbank и вместе с этим были созданы и первые бумажные деньги в Европе, а также впервые использовалась так называемая система «fractional reserve banking», когда вложенные деньги используются для выдачи кредитов.

В это же время Швеция вела войну с Россией. В 1658 году было заключено перемирие, которое со стороны России подписал боярин Ордин-Нащокин. Любопытно, но именно Ордин-Нащокин в 1655 году организовал в России первый банк под названием «Земская изба». Банк, правда, потом закрыли, а боярин Нащокин начал заниматься, как сейчас говорят, финансовым «схематозом» предложил выпускать медные деньги по цене серебряных. Зарплату выдавали медными, а налоги собирали серебряными. Меди было много - следовательно и монет чеканили много. Естественно, курс медных падал к серебряным, дошел почти 1 к 30. Народ стал бунтовать. Как водится, обвинили во всем князя Милославского. Пошли к Царю. Царь сначала ходоков выслушал, а затем бунтовщиков повесил, говорят под тысячу человек. Однако, в итоге медь оставили в покое и вернулись к серебряным деньгам. Так в России начинался финансовый рынок и регулирование.

Теперь с медью и серебром наши финансисты не работают, это дело нумизматов. Сейчас в ходу глобальные понятия – ликвидность, валютная ликвидность, денежная масса, М1, М2 и т.д. Однако то, что в последнее время делают наши финансовые власти, чем-то смутно напоминает схему боярина Ордина-Нащокина. Зарплаты народу выдаются в рублях, повышаются налоги, пенсионный возраст, а налоги Минфин собирает де-факто в значительной степени в долларах, так как свободные рубли согласно бюджетному правилу направляет на покупку валюты.

Вертинский в свое время пел – «я не знаю зачем и кому это нужно…», так вот и я не знаю. Удивляет настойчивость Минфина. Еще весной Алексей Кудрин предлагал повысить на 5 долларов уровень отсечки по бюджетному правилу, чтобы избежать повышения налогов и, следовательно, замедления экономики. Нет, Кудрина не услышали. Теперь наш Центробанк аккуратно, уж не знаю по чьей воле, сначала, в периоды турбулентности приостанавливает покупку валюты, а затем, когда стало очевидно, что операции Минфина только подливают масла в огонь, вообще, до конца сентября прекращает данные операции. Однако Минфин стоит на своем – бюджетное правило надо выполнять, мы все равно будем брать валюту если не на открытом рынке, так у ЦБ. То есть они будут покупать валюту, которую ЦБ уже купил когда-то за рубли, которые пришли в виде налогов от наших экспортеров. В сентябре на эти цели уйдет 426 млрд рублей. По сути Минфин вольет обратно в ЦБ 426 млрд рублей. Это все равно, что вылить ведро воды обратно в реку, а ЦБ запишет на счет Минфина определенное количество валюты, которая уже есть на балансе ЦБ. Улавливаете? В итоге в системе не появляется ни долларов, ни рублей. Рубли абсорбируются в недрах ЦБ. Получается QE наоборот, количественное ужесточение, что равнозначно повышению ключевой ставки, а это приводит к замедлению экономики.

Вообще непонятно, зачем в текущих условиях, когда геополитическая конфронтация может привести к заморозке со стороны Запада операций в валюте с такой настойчивостью эту валюту приобретать? Мне кажется, что сейчас наш коллективный Минфин напоминает Остапа Бендера, который ласково говорит населению – «Ну зачем вам, зачем вам столько денег?.. - Ну что вы купите, Киса? Ну что? Ведь у вас нет никакой фантазии. Ей-богу, пятнадцати тысяч вам за глаза хватит… Вы же скоро умрете, вы же старенький. Вам же деньги вообще не нужны…».

Фейк ньюс и роботы

Современная финансовая индустрия активно идет к полной алгоритмизации торговли. Роботы сейчас открывают и закрывают позиции, анализируют поступающую макроэкономическую информацию и заявления регуляторов. Количество ETF, которые управляются пассивно, то есть роботами перевалило за 50%. Человека все дальше отодвигают от торговли, чтобы исключить из процесса психологическую и эмоциональную составляющую.

Идея понятна, и наверно, экономически обоснована. Однако сама алгоритмическая система не может работать в вакууме, она должна «всасывать» и обрабатывать внешнюю информацию и вот тут современные технологии сталкиваются с обычными человеческими пороками (жадность, тщеславие, некомпетентность и т.д.), которые заставляют мозги робота работать на полном пределе, шарики заскакивают за ролики, машина закипает и начинает покупать, когда надо продавать, фиксировать убытки, снова отрывать позиции и снова фиксировать убытки, одним словом – робот начинает чудить.

Внешнюю информацию робот получает из СМИ. В СМИ работают люди, которые называются журналистами. Вот именно они теперь являются демиургами для всех алгоритмических систем, от них в определенной степени зависит количество убытков и прибыли. В прошлом, 20 веке, всю входящую информацию анализировал человек, профессионал мог сразу разобрать неточности, вбросы, безграмотность в поступающих сообщениях. Сейчас сложнее. В алгоритмических системах могут быть зашиты различные варианты информационных сообщений, но в любом случае система должна реагировать сразу и быстро.

Жизнь намного разнообразней зашитых схем.

Помню где-то в году 2003 все ждали итогов заседания ФРС. В назначенное время приходит текст заявления, который существенно отличался от ожиданий. Реакция была незамедлительной, особенно на валютном рынке. Через минут 15 приходит исправление – новый текст заявления ФРС более полный. На рынке обратная реакция. Оказалось, что тогда ФРС сбрасывал свои решения по факсу и журналист, который сидел в специальной комнате возле факса не дождался, когда выйдет лист полностью, оторвал его без последнего абзаца и передал его другим журналистам для распространения. По-моему, это был один из первых случаев, когда фейковая новость серьезно двинула мировой рынок. Кто-то, видимо, из этого случая сделал правильные для себя выводы.

Фейк ньюс стали сыпаться пачками. Приходит новость. Рынок начинает штормить. Через 5 минут исправление или уточнение. Все глобальные СМИ стали этим грешить. После финансового кризиса 2008 года процесс перешел на новую фазу. Теперь журналисты тупо дают непроверенную информацию с типовыми фразами – «от источников близких к переговорам», «от человека близкого к правительству», а бывает совсем в наглую, с такой формулировкой – «СМИ сообщают». Кто эти люди, что за источники никто никогда не уточняет. Важно вызвать мгновенную реакцию на финансовом рынке, поднять хайп. Надо сказать, что такой тип фейков характерен для западных СМИ, так как там финансовый рынок развит и есть много рыбы, вернее алгоритмических систем, которые можно ловить на подобную приманку.

В России ситуация несколько другая. У нас фейк ньюс работают или на подъем волны «кошмар, все пропало» (особой популярностью пользуются прогнозы экспертов типа - «Биткоин через год будет стоить 100 тыс. долл.» или «Рубль упадет к доллару до 150»), или по варианту анекдота про Карузо. Ой, этот Карузо! Столько шума – «хороший певец, хороший певец» … А он и фальшивит, и картавит! - А ты что, слушал Карузо? - Нет, мне Изя напел! В этом случае обычно присутствует простой классический заказ с целью уничтожить конкурента или уменьшить капитализацию компании перед поглощением. Хотя нельзя исключать и простой, бесхитростной безграмотности. Это сейчас общая беда, поколенческая.

Таким образом, можно сделать простой и смелый вывод – чтобы СМИ не мешали нормальной работе и развитию алгоритмических систем нужно сами СМИ роботизировать, перевести слова в цифры, зашифровать. Тогда будет все четко, просто и понятно. Получили набор цифр от ФРС – отреагировали. Только боюсь, что и в этом случае кто-то, читая в тексте ФРС - «уровень инфляции остается низким» - будет тихо у камина, на листике записывать – «Алекс Юстасу…».

Олег Богданов: «Советника президента США Джона Болтона использовали в слепую, потом использовали инвесторов, спекулянтов…».

Прошедшая неделя на мировых рынках, пожалуй, была самой кровавой с 2008 года, особенно в секторе высоких технологий в США. Акции группы «в полосатых купальниках» FAANG (Facebook, Amazon, Apple, Netflix и Google) летели вниз стремительно и даже вошли на территорию медвежьего рынка. Разочаровали квартальные отчеты Amazon и Google, и я даже боюсь представить, что будет на рынке, если в 1 ноября отчетность Apple не оправдает ожиданий инвесторов и аналитиков. Надо отметить, что в этом году лишь 20% всех классов активов имели положительную доходность. Этот показатель никогда не был столь низким, если не считать период стагфляции в 1970-х годах и глобальный финансовый кризис.

Тем временем в России, на российском валютном рынке и рынке акций происходили удивительные события, которые в местном финансовом фольклоре останутся в виде выражений типа «прокатили на Болтоне», «жесткий Болтон на рынке», «Болтон-селл-офф» или «Болтон с резьбой».

Дело в том, что в прошедшую среду советник президента США по национальной безопасности Джон Болтон выступал в Баку. В принципе, это выступление уже особо никого не интересовало, так как до Баку Болтон в Москве на пресс-конференции рассказал все, что интересовало инвесторов. И про санкции в отношении России, которые администрация США продолжает готовить, и про то, что в связи с так называемыми химическим атаками в Великобритании новых санкций США не планирует. И вот в Баку Болтон снова высказывается на эту тему.

Понятно, трейдеры и инвесторы даже не знают, что Болтон в Баку и что-то там говорит. Они смотрят в монитор, следят за котировками, графиками и видят новостные ленты Bloomberg и Reuters. Аналогично и алгоритмические системы следят за уровнями цен, за другими вводными и так же за новостными лентами, так как в них заложен алгоритм действий на определенные предложения и сочетания слов. Одним словом, они как собака Павлова ждут сигнал.

И вот сигнал приходит. На новостных лентах появляется строка «Дополнительных санкций против России не будет – Болтон». Причем, заметьте, в этой фразе построено все очень грамотно – акцент по степени важности на первом слове и на последнем. Таинственный академик Павлов точно рассчитал, что и как нужно сделать, чтобы у цепных псов на финансовом рынке обильно потекла слюна и другие жидкости. Реакция последовала незамедлительно. Рубль в секунды укрепился на 1%, а рынок акций взлетел по индексу на 2 с лишним процента. В это время я сидел у монитора и думал о том, как изменчива сейчас внешняя политика США; о том, что экспрессивность Трампа передается и подчиненным; о том, что же такого произошло за сутки, что Россия могла предложить США; менять ли теперь оценки нашей валюты и рынка; повысят ли теперь рейтинг России агентство Мудис, одним словом, вся жизнь пронеслась перед глазами.

Спустя минут 10 на новостную ленту начали сваливаться уточнения – «Дополнительных санкций не будет в связи с химатаками в Солсбери», «администрация США продолжает работать над санкциями в отношении России», то есть Болтон повторял все то, что ранее говорил в Москве. Сенсации не случилось. Картина стала прежней - старуха и корыто. Рубль снова вернулся на прежние позиции, на рынке акций рост сменился активными продажами, которые продолжаются и по сей день.

Понятно, что Болтона использовали, как говорят в спецслужбах, в слепую. Потом использовали инвесторов, спекулянтов. Вообще, весь глобальный рынок напоминает сейчас профессора Плейшнера из известного сериала, которого тоже использовали в слепую. И это уже не тот Плейшнер, который беспечно ходил по Берну и радостно наблюдал за животными в зоопарке. Сейчас тот момент, когда Плейшнер поднял голову и увидел в окне цветок – это был сигнал провала.

Кстати, о красавицах. Ни для кого не секрет, что я давно являюсь крипто-скептиком и последовательно отстаиваю свою позицию. Так уж случилось, что мой энтузиазм перерос в полнейшее разочарование, источником которого была торговая практика и опыт различных транзакций, прямо скажу, печальный опыт. Так вот, как раз год назад один мой хороший знакомый по инвестиционным операциям решил на волне всеобщего криптовалютного энтузиазма тоже нырнуть в эту пучину. Как я его ни отговаривал, решение было принято и деньги выделены на покупку портфеля из фантиков (криптовалюты). Но прежде, чем совершить этот опрометчивый шаг мой товарищ решил послушать не только меня, но и посетить одну из многочисленных криптовалютных конференций-тусовок, проходивших в то время. И вот уже после этой, так сказать, конференции мы встречаемся, и я замечаю, что на лице его легкая тень озабоченности. Что произошло? Ответ – я передумал. Оказывается, эта конференция была неким роуд-шоу по размещению каких-то токенов в рамках масштабной инвестиционной программы. Как пелось в известной песне – «Там были девочки, Маруся, Роза, Рая …» Угар Нэпа. Именно пышногрудые красавицы, расшитые золотом, с воздушными шариками смутили моего товарища. У него оказывается есть четкая примета еще с 90-х - как только в деле начинают появляться девушки со слегка пониженной социальной ответственностью, то бизнесу конец. И, как видите, этот сигнал помог моему товарищу не потерять приличные деньги.

Да, год прошел. Криптовалютные помидоры не только завяли, но и начали покрываться плесенью. Потери масштабные. Биткоин упал на 80% от максимума, остальные криптовалюты еще больше. Разгром полнейший. Некоторые утешают инвесторов, мол посмотрите, что было с акциями интернет компаний, в начале века они так же упали на 80%, но потом выросли в тысячи раз. Кстати, не все выросли, некоторые просто исчезли или их поглотили другие. Думаю, сравнение некорректное. Доткомы в отличие от криптовалюты, все-таки были реальными компаниями с реальной отчетностью, с возникающей бизнес-моделью и они торговались на регулируемых биржах. Пузырь надули, сдули, в итоге, остались сильнейшие. У криптовалют ничего этого нет, или почти нет.

Да, технология блокчейн постепенно проникает в банковский и другие бизнесы, но она туда приходит как инструмент для бизнеса, но не как отдельный бизнес. У криптовалют есть один большой плюс – это идея финансовой свободы, независимости от банков и регуляторов. За это можно многое отдать. И отдают, уже многое отдали за данную идею. Однако, как известно, жить в обществе и быть свободным от общества нельзя. Невозможно создать полноценную независимую от властей денежную единицу, ни на блокчейне, ни на любой другой современной технологии, так как независимость и нерегулируемость рождают бесконечную жадность, которая приводит к полной анархии.

Послание ФРС

Олег Богданов: «Последнее заседание FOMC ввело многих экспертов и инвесторов в ступор; думаю, такого расклада мало кто ожидал».

Последнее заседание FOMC, все что там было сказано, сделано, спрогнозировано ввело многих экспертов, инвесторов и спекулянтов в ступор. Думаю, такого расклада мало кто ожидал.

Прежде всего не ожидал этого американский президент Д.Трамп. Он уже за несколько дней начал ковровую бомбардировку ФРС, призывая их остановиться, одуматься и не повышать процентную ставку, не ухудшать ситуацию с ликвидностью. Но ФЕД, во главе с Д.Пауэлом ответил Д.Трампу в стиле героя из известного анекдота, который в роддоме своему новорожденному и громко кричащему сыну говорил – Ну что ты орешь, Изя? Обратной дороги нет!

ФРС повысил ставку и оставил текст заявления, и прогнозы без существенных изменений. Американские мейкеры монетарной политики закрыли глаза на опережающие индикаторы, которые говорят о спаде, они отвернулись от плохих макроэкономических показателей в Китае, и предпочли не обращать внимания на очевидную депрессию в Еврозоне. А еще они никак не отреагировали на падение собственного американского рынка.

Перед заседанием ФРС многие стратеги составляли различные комбинации, которые может предложить рынку ФЕД. По мере снижения фондовых индексов в США общий консенсус консолидировался вокруг идеи - ставку повысят, но в тексте укажут на риски спада и в прогнозах не будет повышения ставки в 2019 году, ну может быть одно повышение. Некоторые авторитетные стратеги, такие как глава DoubleLine Capital Джеффри Гундлах говорили, что ФРС вообще не должен повышать ставку рефинансирования и доводы их были убедительными. Незабвенный Б.Бернанке при любом экономическом чихе или внутри США, или на внешних рынках сразу запускал очередную программу количественного смягчения, а мысль о повышении процентных ставок никому в ФРС до недавнего времени в голову не приходила.

Очевидно, что теперь, при Д.Пауэлле ФРС другой. Они медленно, но уверенно сокращают баланс, они постепенно двигают ставку вверх, как говорят некоторые представители ЦБ США – ставка может пару лет находится выше нейтрального уровня. Прогнозы по ставке на 2019 год показали, что только два члена FOMC в следующем году видят ставку на уровне 2.5%, шестеро на 2.75%, четверо на 3.25%, трое на 3.30%, а два члена Комитета по операциям на открытом рынке аж 3.6%!

Таким образом, жесткая монетарная политика - это общее настроение в ФРС. Понятно, что формально они имеют право на такое мнение, основные макроэкономические данные, особенно по рынку труда поддерживают тренд на повышение ставки. Однако, есть откровенно слабые данные по недвижимости, статистика по рефинансированию ипотечных кредитов показывает снижение на 34%. Но ФРС этого не видит или делают вид, что не видят. Я уже молчу о глобальной макроэкономической картине, которая скоро будет напоминать «Последний день Помпеи» К.Брюллова. Конечно, можно допустить, что, если бы Д.Трамп не писал в своем Твиттере, я бы даже сказал, оскорбительные призывы (в стиле – безумцы, что вы делаете), то ФЕД был бы помягче. Но если это и имеет место, то результат голосования говорит о том, насколько оппозиционно настроен ФРС к нынешнему президенту США.

Возможно, ФРС таким образом демонстрировал свою независимость. Возможно, есть желание высокой ставкой стабилизировать кривую на рынке казначейского долга или поддержать доллар США на мировом рынке, чтобы сдержать отток капитала. Как бы там ни было, политические это игрища или некий стратегический маневр, очевидно, что жертвой этих интриг станет мировой рынок активов. Держать его некому, да и пока нечем. Так что, в соответствии с посланием ФРС инвесторы всем табором вместе со своим бароном Д.Трампом отправляются далеко на Юг.

Россияне бросились покупать валюту из-за падающего рубля. Аналитики заговорили о возвращении в 2016 год. У некоторых операционных касс в Москве выстроились очереди. Об аналогичном ажиотаже вокруг обменных пунктов сообщают и СМИ Петербурга. О ситуации и возможных стратегиях поведения Петр Косенко и Олег Богданов побеседовали в прямом эфире с инвестиционным аналитиком компании Global FX Владимиром Рожанковским.

Петр Косенко: Не возникнет ли дефицита валюты в связи с последними событиями?

Владимир Рожанковский: С нашими людьми-то? Еще с глубоких 90-х у нас стояли эти дикие очереди в обменники. Как только у нас что-то случалось с рублем, всякие там «черные» понедельники и четверги - народ все бросал, оставлял работу и бежал просто по зову сердца, что называется, в обменники. И ничего другого не было, идей не было. И сейчас мало что изменилось.

Возможно, конечно, речь идет о том, что люди готовятся к летнему отпускному сезону, они откладывали до последнего покупку евро - и сейчас они поняли, что идет обвал, надо срочно покупать, потому что может быть все еще хуже. Это так. Но, кроме того, люди берут евро для целей сбережения от девальвации рубля. Вот этого я абсолютно не понимаю. Во-первых, уже все мои знакомые имеют валютные счета в банках. Есть рублевая карта, есть валютная карта - соответственно, совершенно необязательно куда-то бежать, кому-то дышать тяжелым дыханием в спину. Мне кажется, это довольно стрессовая вообще сама по себе ситуация.

Петр Косенко: Могут возникнуть проблемы элементарно с наличными -на счету может и быть эта валюта, но выдать вам банк ее не всегда сможет.

Владимир Рожанковский: А не надо ее выдавать.

Если они берут эту валюту с целью накопления, если она срочно не понадобится завтра в большом объеме, если просто хотят обезопаситься от девальвации, то, собственно говоря, достаточно конвертировать рубли и перекинуть их на валютный счет.

Олег Богданов: Да, все правильно, но проблема заключается в том, что, по аналогии с «Русалом», не придет ли в один из прекрасных дней в голову уже Дональду Трампу или кому-то в американской администрации отключить от долларового кислорода наши крупнейшие государственные банки?

Владимир Рожанковский: Это мы можем отключить, а им, наоборот, удобно экспортировать доллар, потому что все долларовые платежи прозрачны. Америке не выгодно, чтобы страны рассчитывались в каких-то иных валютах.

Олег Богданов: Подождите, у них свои понятия о выгоде, они взяли и отключили «Русал» от жизни. Если начнется военное обострение в Сирии, они могут принять решение об отключении от долларового кислорода наших банков - это будет заморозка корсчетов. Соответственно, население просто деньги не снимет с банковского счета. Допустим, у Сбербанка корсчет в Bank of New York.

Владимир Рожанковский: Делайте выводы, господа. Идите в банки, диверсифицируйте свои вложения. Смотрите, какие банки считаются системно значимыми - есть такой список у ЦБ, и делайте диверсификацию с тем, чтобы не класть яйца в одну корзину.

Петр Косенко: Может быть, попытаться уйти, если есть такая возможность, в нейтральные валюты - швейцарский франк, японская иена?

Владимир Рожанковский: Не знаю, в первую очередь, для меня это экзотические валюты, что с этим потом делать? Есть еще одна возможность - за эту идею меня люди очень многие благодарили еще в приснопамятном 2014 году, когда у нас похожая ситуация была, тоже люди пили валерьянку и хватались за сердце. Не все тогда дошли до обменников, потом все начали кусать локти. Но в том же самом «Сбербанк-Онлайн» есть опция «Покупка металлических счетов» - там есть, насколько я помню, золото и серебро.

Самый последний уже вариант, если у вас нет валютного счета и нет времени его оформлять - покупаете золото.

Олег Богданов: Золото никто не арестует - оно в нашем ЦБ.

Петр Косенко: Менять рубли сейчас не поздно? Вы вспомнили ситуацию конца 2014 года, когда курс евро почти до 100 рублей доходил, люди продолжали бежать и менять валюту. Вот кто локти потом кусал - те люди, которые на самом провале меняли.

Владимир Рожанковский: Тем, кто любит взвешенный подход, рекомендую обратить внимание на такое немаловажное обстоятельство - нефть и сырье продолжают рост. У нас отвратительно выглядит валютный рынок, у нас безумно выглядит фондовый рынок, но у нас замечательно и стабильно выглядит сырьевой рынок. Мы пока что сырьевые экспортеры, страна ориентирована на это, и, между, прочим нефть растет, металлы растут - тот же алюминий, цинк. Фактора доллара в этом росте нет. Рано или поздно комбинация из чуть слабого рубля и очень сильной нефти приведет к тому, что у нас начнут повышаться наши экспортные доходы в казну.

Олег Богданов: В том-то и опасность - они не смотрят на нефть, а просто выходят из наших активов и продают…

Владимир Рожанковский: Это паника, да. Я же не запрещаю паниковать тем, кто хочет паниковать.